Value = D0(1 + gt)/(r – gt) + D0*H(gs – gt)/(r – gt)它假設(shè)一個(gè)公司的高增長率gs,通過一段時(shí)間例如10年，慢慢降低到其長期增長率gt,H為一半的下降時(shí)間?！　⊥茖?dǎo)：如果股息增長率一直是gn，則股票內(nèi)在價(jià)值是D0（1+gn）/(y-gn),但在前2H的時(shí)間內(nèi)，平均增長率是（ga+gn）/2,超出假設(shè)的增長率為（ga+gn）/2-gn=(ga-gn)/2,超出假設(shè)增長率的時(shí)間越長，對股票的價(jià)格影響越大，且呈正相關(guān)的關(guān)系。所以股票的內(nèi)在價(jià)值為D0/(y-gn)*[（1+gn）+H*(ga-gn)]。