投資銀行的主要職能是作為資本市場(chǎng)中的一個(gè)中介機(jī)構(gòu)，幫助擁有閑置資金的人找到合適的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)幫助需要資金的人找到資金，使資金和投資機(jī)會(huì)能夠結(jié)合起來(lái)創(chuàng)造更多的財(cái)富。投資銀行本身是一個(gè)中介機(jī)構(gòu)，但在其內(nèi)部也有大規(guī)模的分工。投資銀行的上游業(yè)務(wù)是投資業(yè)務(wù)，其主要客戶群是需要資金的企業(yè)、機(jī)構(gòu)和國(guó)家。在這一階段，投資銀行的任務(wù)是幫助這些需要資金的客戶設(shè)計(jì)出合適的融資方案，把客戶的具體的業(yè)務(wù)、工廠、公司形成一種抽象的概念，也就是形成一種證券。投資銀行的中游是資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，負(fù)責(zé)銜接上游和下游的工作。投資銀行的下游是銷售業(yè)務(wù)部，負(fù)責(zé)把股票、債券賣給擁有閑置資金且需要投資機(jī)會(huì)的人。投資銀行接到一個(gè)項(xiàng)目之后，就要對(duì)項(xiàng)目公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行全面的包裝、重組。中國(guó)的國(guó)有企業(yè)不是以利潤(rùn)為目標(biāo)的企業(yè)，投資銀行要先把它們改組成以股東利益為原則、以利潤(rùn)為目標(biāo)的實(shí)體。在這個(gè)過(guò)程中，要把它們的業(yè)務(wù)介紹清楚，把與生產(chǎn)完全無(wú)關(guān)的資產(chǎn)（如托兒所、醫(yī)院）剝離出去，然后對(duì)留下來(lái)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行全面的包裝重組，對(duì)公司進(jìn)行全面的調(diào)查，最后把公司的故事寫(xiě)成招股說(shuō)明書(shū)。招股說(shuō)明書(shū)包含了所有應(yīng)該對(duì)公眾披露的內(nèi)容，也是推銷證券的依據(jù)。招股說(shuō)明書(shū)中披露的內(nèi)容決不允許有任何重大不實(shí)陳述和重大誤導(dǎo)性遺漏。在美國(guó)，一旦公司出現(xiàn)問(wèn)題，就有一些律師會(huì)專門(mén)找披露中的問(wèn)題，代表全體股東向法院起訴投資銀行，迫使投資銀行在披露問(wèn)題上謹(jǐn)慎從事。接下來(lái)，投資銀行的研究分析員根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)和其他公開(kāi)的信息寫(xiě)研究報(bào)告，把該公司與其他公司進(jìn)行比較，對(duì)公司的價(jià)值進(jìn)行分析定位，投資者根據(jù)研究報(bào)告決定是否購(gòu)買該公司的股票。但是，在投資銀行的上游和中下游之間有一個(gè)非常嚴(yán)格的界限，中下游的分析、銷售人員所有的信息必須是所有投資者都能知道的信息。如果中下游得到了上游的信息，那么這些分析、銷售人員就是“內(nèi)部人”，其交易就是違法行為。除了在一級(jí)市場(chǎng)上承銷證券外，在二級(jí)市場(chǎng)上買賣證券收取傭金也是投資銀行的一個(gè)重要收入來(lái)源。研究分析員的研究報(bào)告越準(zhǔn)確，投資銀行在二級(jí)市場(chǎng)上的業(yè)務(wù)和信譽(yù)也就越好，而且投資銀行在二級(jí)市場(chǎng)上的信譽(yù)對(duì)他在一級(jí)市場(chǎng)上的業(yè)績(jī)也有很大的影響。投資銀行內(nèi)部的利益是相當(dāng)不一樣的，上游部門(mén)更關(guān)心他的客戶能否成功地發(fā)行證券賺到錢，能夠爭(zhēng)取到下一筆業(yè)務(wù)，多拿承銷傭金；而下游既要在一級(jí)市場(chǎng)上賺錢，又要保持其在二級(jí)市場(chǎng)上的信譽(yù)，以便長(zhǎng)期賺錢。所以，投資銀行是其內(nèi)部幾種力量互相平衡的產(chǎn)物。投資銀行本身也是一個(gè)市場(chǎng)的縮影，上游的投資銀行部門(mén)需要資金，下游的銷售部門(mén)則擁有資金，中間的資本市場(chǎng)部把兩邊的信息進(jìn)行反饋交流，所以投資銀行是一個(gè)多功能、多方位的中介機(jī)構(gòu)，使市場(chǎng)能夠更加有效地運(yùn)作。中國(guó)現(xiàn)在的股票發(fā)行方式是公開(kāi)認(rèn)購(gòu)制，公開(kāi)認(rèn)購(gòu)制不能準(zhǔn)確地反映供需關(guān)系，還會(huì)套牢認(rèn)購(gòu)人的資金，是一種比較原始的發(fā)行方式?，F(xiàn)在國(guó)際上廣泛采用的是一種動(dòng)態(tài)的發(fā)行方式—“路演”，即在招股說(shuō)明書(shū)和分析報(bào)告完成以后，分析員和銷售員逐個(gè)拜訪大戶，介紹公司的賣點(diǎn)和定位，逐步積累定單，發(fā)現(xiàn)需求和價(jià)格。路演結(jié)束之后，公司就能根據(jù)定單確定一個(gè)基本反映供需關(guān)系的價(jià)格。如果認(rèn)購(gòu)量很少，就調(diào)低價(jià)格或推遲發(fā)行。如果超額認(rèn)購(gòu)非常多，就調(diào)高價(jià)格。國(guó)際上的兼并收購(gòu)一般有三大類動(dòng)因。第一類動(dòng)因是傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)上的原因，如為了開(kāi)拓市場(chǎng)需要擴(kuò)大規(guī)模以降低成本等等，這種兼并以前就有，以后還會(huì)長(zhǎng)期存在。第二類動(dòng)因是資本市場(chǎng)的動(dòng)因，分善意兼并和敵意兼并兩種。如果二級(jí)市場(chǎng)低估了公司的內(nèi)在價(jià)值，那么該公司就可以尋找一個(gè)合并伙伴，通過(guò)善意合并把公司的內(nèi)在價(jià)值體現(xiàn)出來(lái)。敵意兼并指的是通過(guò)資本市場(chǎng)操作、以較低的價(jià)格強(qiáng)行兼并某個(gè)公司。在80年代中后期，國(guó)際上相當(dāng)多的兼并都是出于資本市場(chǎng)的動(dòng)因。例如，前幾年經(jīng)常有一些公司先兼并一家食品公司，然后再把食品公司里近年來(lái)一直是官司纏身的煙草部門(mén)分出去，這樣其余部分在資本市場(chǎng)上的價(jià)值就會(huì)大幅度提高。近年來(lái)，很多金融業(yè)和電信業(yè)的大規(guī)模兼并主要是出于監(jiān)管方面的原因。以前為了隔離風(fēng)險(xiǎn)，法律不允許金融機(jī)構(gòu)同時(shí)從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)；現(xiàn)在，隨著監(jiān)管措施和市場(chǎng)的成熟與發(fā)展，各種金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始互相滲透、兼并，向“金融超級(jí)市場(chǎng)”的方向發(fā)展。1984年，美國(guó)政府為了打破美國(guó)電話電報(bào)公司（AT&T）在電信業(yè)的壟斷，通過(guò)法律手段把它拆成七個(gè)地方性公司，并規(guī)定電信公司不得同時(shí)從事長(zhǎng)途電話業(yè)務(wù)和市內(nèi)電話業(yè)務(wù)，隨著目前互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅速發(fā)展，電信、有線電視公司和互聯(lián)網(wǎng)公司之間的兼并也日漸增多。中國(guó)企業(yè)向海外大規(guī)模融資是從1992年發(fā)行的上海B股開(kāi)始的。中國(guó)企業(yè)向海外大規(guī)模融資的第一個(gè)高潮始于1993年，中國(guó)第一批大型國(guó)企的上市融資就是在1993年和1994年完成的。由于大量資金在很短的時(shí)間內(nèi)投向這些企業(yè)，使這些公司在資本市場(chǎng)上的價(jià)值大幅波動(dòng)。94年的宏觀調(diào)控開(kāi)始后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，股市大跌，從而使投資于這批企業(yè)的投資者蒙受了重大損失。第二個(gè)高潮是96年至97年間以“百富勤”為代表的紅籌股上市高潮，紅籌股有很強(qiáng)的泡沫性。金融危機(jī)后，幾乎所有的紅籌股泡沫都破滅了。第三個(gè)高潮是今年年底開(kāi)始的，以大型國(guó)企和行業(yè)性國(guó)企的民營(yíng)化為目的的海外融資高潮，包括中海油、中石化、聯(lián)通、寶鋼和中國(guó)電信固網(wǎng)等等。在其他國(guó)家的行業(yè)性國(guó)企，如德意志電信、意大利電力的民營(yíng)化過(guò)程，大部分股票都是在國(guó)內(nèi)銷售的，是真正的民營(yíng)化。但在中國(guó)的大型國(guó)企和行業(yè)性國(guó)企民營(yíng)化過(guò)程中，股票是百分之百向海外銷售的。雖然中國(guó)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有很大的潛力，但由于政策的限制而不能發(fā)揮應(yīng)有的作用，只能聽(tīng)任大量的居民儲(chǔ)蓄閑置在銀行里，找不到任何投資機(jī)會(huì)，這是一件非常令人遺憾的事情。