新股發(fā)行價(jià)是向各個(gè)機(jī)構(gòu)詢價(jià)，由機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)得來的。 每一只新股的網(wǎng)下詢價(jià)，都有數(shù)百家機(jī)構(gòu)投資者參與報(bào)價(jià)申購。比如炬華科技網(wǎng)下超額認(rèn)購105倍，良信電器網(wǎng)下超額認(rèn)購更是達(dá)到156倍。新寶股份和我武生物公告網(wǎng)上超額認(rèn)購為95倍和176倍。 一般由研究部提供研究支持以及詢價(jià)建議，各基金產(chǎn)品在此基礎(chǔ)上獨(dú)立報(bào)價(jià)，必須經(jīng)過首發(fā)股票詢價(jià)與申購決策小組審批。 一家大型基金公司往往有幾十只基金及專戶組合參與打新，每個(gè)組合報(bào)一至三檔價(jià)格。所有報(bào)價(jià)通過同一個(gè)端口完成。 不同基金公司的不同基金組合，對(duì)新股報(bào)價(jià)往往相差50%甚至更多，在具體的內(nèi)部操作中，研究員提供建議，由基金經(jīng)理本人對(duì)發(fā)行報(bào)價(jià)和參與比例進(jìn)行自主決策。合規(guī)部門把控風(fēng)險(xiǎn)。 基金公司對(duì)新股詢價(jià)的流程一般是：由行業(yè)研究員研究調(diào)查、參加路演提問解惑，綜合得出一個(gè)報(bào)價(jià)區(qū)間，報(bào)研究總監(jiān)審批。審批通過后，研究員會(huì)通過郵件的形式，將報(bào)價(jià)區(qū)間發(fā)給各個(gè)基金經(jīng)理參考。在此過程中，研究員往往會(huì)小幅修正其報(bào)價(jià)區(qū)間。 每位基金經(jīng)理自行決定最終報(bào)價(jià)及申購量。為了提高中簽可能，基金經(jīng)理報(bào)價(jià)時(shí)，往往同時(shí)給出1-3檔報(bào)價(jià)。報(bào)價(jià)一般在研究員給出的區(qū)間范圍內(nèi)，或略高于該區(qū)間?；鸸狙芯繂T參考什么指標(biāo)定價(jià)？——主要是基于對(duì)上市公司盈利能力的判斷，結(jié)合市盈率、市凈率、市銷率、PEG估值方法，放棄定價(jià)過高的新股發(fā)行。各家基金公司研究員對(duì)新股盈利能力、PE/PB等一般會(huì)有量化的選取指標(biāo)。而每個(gè)指標(biāo)根據(jù)新股所在行業(yè)不同，新興產(chǎn)業(yè)估值略微高一些。而市場(chǎng)熱點(diǎn)公司，其盈利能力門檻可以稍微放低。參考指標(biāo)大同小異，但是具體量化標(biāo)準(zhǔn)不一樣，這就是各個(gè)基金公司打新報(bào)價(jià)的底牌，不對(duì)別人說。新股定價(jià)以研究員的基本面研究最為重要，其次新股申購的市場(chǎng)熱度和發(fā)行制度的設(shè)計(jì)，導(dǎo)致了是否啟用存量發(fā)行對(duì)于新股的價(jià)格也有較大影響。